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基金御寒能力五项标准 你的基金能否“过冬”

来源:沂南新闻网 作者:采集侠 人气: 发布时间:2021-06-07

  进入2008年,美国次级债影响全面爆发,国际市场纷纷大幅下跌;国内经济增长预期放缓,通货膨胀压力居高不下,从紧的货币政策难以放松。在这一系列的压力的影响下,国内股票市场大幅下跌。同时,一系列大规模的再融资计划以及“大小非”解禁等因素更是加剧了A股市场的调整压力,悲观情绪在市场上迅速蔓延。 从2008年初开始,大盘跌破5000点、4000点整数关口一路跳水直逼3000点大关。

生活中冬天已经过去,市场上正“寒风”凛冽。广大投资者对于是否继续持有现有基金 已经产生了一定的疑问。在这里,将会为投资者简单介绍一些基金的类型、风险水平、 参考历史业绩的指标、投资风格和择时能力。读者可以根据本文所提到的内容,自行判断所持有基金是否能够顺利“过冬”。

  Lesson One 1 牛市还在吗?

  由盛宴转向惨淡,股市的转换来得很快;短时的大跌已经让部分投资者产生牛熊转换的恐慌。股市从高点以来调整幅度接近50%,如此大的调整幅度已经表明市场的主导因素是趋势性的利空。这些利空因素来自内部/外部、基本面/政策面等各种因素,核心因素不外以下几点:

  (1) 基本面/宏观经济: 宏观经济增长在2008 年达到高峰,2009 年之后很有可能看到GDP 增速的拐点。通胀因素、从紧货币政策、外部经济衰退等等因素对中国经济保持高速增长进一步带来负面预期。这对上市公司利润增长的影响如何是决定股市的长期趋势的最重要因素。利润增长放缓是必然的,但幅度如何仍有分歧,而股市对此将会提前反应。需要判断的是50% 的调整幅度,相对于基本面的前景是恰当反应还是过度反应?

  (2) “大小非”和再融资:“大小非”解禁和再融资对市场带来的影响是一样的,即在高价位下涌出大量股票供给。这对资金面有直接压力,更糟牛市思维改变,加仓还是赎回?

  糟糕的是在估值偏高的情况下严重打击流通股投资者未来的预期。在平安再融资事件以后,这一预期被大大强化了,凡是蓝筹股的再融资传闻都足以引发一轮暴跌。而绝对规模要大得多的“大小非”解禁成为悬在A股市场上方的达摩克利斯之剑。

  (3) 外部市场环境: 全球市场的下跌是A股下跌开始的引子。目前来看,美国次贷危机的余波仍然未消,全球股市仍有较大动荡可能。但自外部市场引发A股大调整后,A股走势已经转由自身因素主导,外部市场起到的作用已经弱化。但外围市场企稳仍是一个心理过程。

  (4) 投资者信心: 投资者信心是对以上各个因素的综合反映。在由极度乐观转向悲观之后,投资者心理往往会过度反应,放大市场的波幅。股票市场的基本格局目前仍然不甚乐观。在跌势已成的情况下,要扭转趋势并不容易,因为压制性的因素短期内不会有实质性的改观。在决定股市走势的诸多因素中,基本面和制度面因素最为重要。本轮下跌以平安再融资为代表的制度性因素起始,但到调整后期,对基本面下滑的忧虑已渐成主导。 虽然存在诸多不利因素,但是目前来看,我们还没有看到股市由牛市周期转向熊市周期的充分理由。从中期预期来看,股市的调整幅度已经比较充分地反映了最关键的基本面压力。也就是说估值水平已经基本合理,目前的位置向上空间比向下空间更大。但是市场仍然存在受其他因素影响的过度反应空间,因此仍将有反复震荡的过程,短期上涨属于小波段性反弹的可能性很大,而趋势性的大波段转换时间仍不确定,这个时间有可能是下半年。简单地说,目前的股市处于空间基本到位,时间尚不确定的阶段。

  否极泰来:过度下跌后可能迎来转机

  从短期趋势来看,在过度下跌后,随着正面因素的逐渐累积,二季度股市迎来转机的可能性正在加大。 基本面极度恶化的预期将会有所缓解:4月上市公司一季报的业绩增长陆续发布,虽然强劲的业绩增长早在机构投资者预期之中,但这对缓解普通投资者的恐慌情绪能起到较好作用。对宏观数据的担忧弥漫在机构投资者中一季度看起来并不十分乐观。而二三季度的经济情况则是决定股市是否已经调整到位的重要指标。 政策面正面因素的累积,对于政府是否应“救市”的讨论在股市暴跌至3300 点时骤然升温,这不是偶然的。政府是否“救市”虽未有定论,但管理层对于保持股市稳定的愿望越来越急切。事实上多种可能的支持政策已经在悄悄实施,如加速新基金发行、各级官员不断升级的对股市的政策评论、实质上暂停再融资等等;而明确的所谓“救市”政策,如印花税调整、控制“大小非”解禁也的确在政策的可选范围内,目前只是相机决策的问题。我们的看法是政策面能做的未必能够改变大趋势,但是正面因素的累积支持过度下跌后的反弹则是可能的。 新基金不断发行的累积效应将会显现。截至目前,今年以来,证监会放行的新基金数已超过去年全年。一方面是部分蓝筹下跌充分,已经有了可投资的空间;另一方面是新基金在二季度进入建仓期,这将会对基金重仓蓝筹板块产生正面作用。而蓝筹的企稳回升对于稳定整个市场意义重大。

  从外围市场来看,多数相关市场已经先于A股企稳。如与A股关系密切的港股从底部已经有显著的回升。我们一直认为,各方面正面因素的逐渐积累和互相配合是A股市场发生转机的必要条件。从以上这些因素来看,我们认为A股在暴跌之后有可能迎来转机,4月股市应是震荡企稳格局,二季度也很可能会出现阶段性的投资机会。 但是从策略判断上来说,这种可能的转机尚不意味着转折就此出现。现在看来阶段性复苏的可能性较大,即在正面因素的支持下对前期过度下跌的修复,在上涨?下跌的震荡中出现结构性的行情。而更长期的大局仍有诸多不确定性。同时投资者信心仍十分脆弱,因此仍将有反复震荡的过程。

  “冬季”基金生态观察依据投资对象的不同,国内基金按风险水平由高到低依次为:股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币型基金。股票型基金,是指60 %以上的基金资产投资于股票的基金;混合型基金是指同时以股票、债券等为投资对象,但是股票投资和债券投资比例不符合股票基金、债券基金规定的;债券型基金是指主要以债券为投资对象,80 %以上的基金资产投资于债券的基金,在国内,投资对象主要是国债、金融债和企业债;货币市场基金是指仅投资于货币市场工具的基金。该基金资产主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券、同业存款等短期有价证券。由于投资对象的差异,一季度各类基金的表现也有所不同。

  货币市场基金

  与股票型和混合型基金相比,货币市场基金具有风险低、流动性好的特点。货币市场基金是厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资的理想工具。值得指出的是,由于货币型基金的特征,决定了货币型基金的长期收益率较低,并不适合进行长期投资。货币型基金更多还是显示活期储蓄的升级替代品种的特质。 3月份货币市场利率水平保持稳定,货币市场基金平均年化收益率(不包括B级基金及产品设计久期相对较短的上投摩根货币基金)为2.84% ,较2月份有所回落。从长期角度,尽管美国经济恶化、美联储可能再次降息压缩了人民银行的进一步加息空间,但在当前的市场利率水平下,并考虑新股发行下回购利率阶段性高企等因素,维持货币市场基金年收益率水平4%±0.5% 的预期。

  债券型基金

  债券型基金又可以大致分为:纯债券型和偏债型。纯债券型基金是百分之百投资于债券市场,因此,这种品种的收益率就比较稳定。偏债券型基金有20 %资金可以买股票,进行股票二级市场交易,这是偏债券型基金和纯债券型基金最大的区别。也就是说,偏债型基金风险略高于纯债券型基金。 2008 年一季度,纯债券型的净值平均下跌了0.99% ,偏债型的净值平均下跌3.25% 。在A股市场处于宽幅振荡阶段,股票型和混合型基金净值增长率为负增长时,债券类基金不失为调整震荡市场中的资金“避风港”。

  综合来看,债券型基金在股票市场表现不佳时,表现出其良好的抗跌性。对于风险承受能力较低的投资者可以考虑在2008 年可以考虑申购债券型基金。维持“固定收益+新股投资”稳健运作模式的债券型基金年收益率6%-10 %的预期判断,建议作为定期储蓄的升级替代品种。

  混合型基金

  混合型基金的风险和预期收益低于股票基金但高于债券型基金。依据资产配置的不同可以将混合型分为偏股型基金、股债平衡型基金、灵活配置型基金等。在混合型基金中,偏股型和灵活配置型基金风险高于股债平衡型基金。 偏股型基金中的股票配置比例较高,债券的配置比例相对较高。灵活配置型基金在股票、债券上的配置比例则会根据市场状况进行调整,有时股票的比例较高,有时债券比例较高。股债平衡型基金股票与债券的配置比例较为均衡,比例大约均为40%-60 %左右。 2008 年一季度,混合型基金的净值平均下跌20.81 %,与同期的上证指数34% 跌幅相比,混合型基金的跌幅还是有相对优势的。混合型开放式基金的业绩差异则更多的体现产品风险定位的不同。定位中低风险的基金产品表现相对较好,净值损失都相对较小。不同风险类型品种在不同市场环境下差异化的业绩表现也再度提醒投资者需要根据自身的风险承受能力选择适合的品种进行投资。

   股票型基金

  股票型基金是所有基金类型中风险最高的。在2008 年第一季度,股票型基金的净值平均下跌了22.58 %,高于混合型基金。尽管超过20 %的跌幅,已经触动部分基金投资者的“神经”,挑战其“容忍限度”,但投资者也需要同时看到,基金净值缩水幅度低于同期上证指数跌幅11.42% ,基金组合投资、专业管理下的风险分散能力得到体现。在市场宽幅振荡的环境下,对于市场节奏的把握以及结构性风险的识别成为影响基金间收益差距的重要因素,在此方面具有比较优势的基金产品表现相对较好。

  Lesson Two 2

  自己动手挑选“过冬”基金  

    五项标准考察基金“御寒”能力

自2008年1月中旬以来,A股历史上罕见的短时大调整考验着每个投资者的神经,对于许多入市不久或等待入市的新基民来说,基金投资由热火朝天转向寒意逼人更是让人心有余悸。2008年的下跌可以说是一堂残酷的风险教育课,提醒投资者必须在任何时候都应审慎理性投资,盲目的乐观和过度的悲观都是不可取的。 我们已经看到不少2007年表现突出的基金在2008年以来的业绩排名大幅下滑,赔钱的速度和赚钱的速度一样快。在牛市下赚钱不是很难的事,而真正风险来临时如何应对才是考验基金投资能力的试金石。在2008年复杂的投资环境下,选择抗跌性强、投资能力强的基金,才有可能抓住2008年有限的投资机会。那么,在目前的市场环境下如何判断偏股基金的抗风险能力呢?哪些基金既有良好的风险控制能力,又有可能抓住潜在的投资机会?我们总结几条简单明了的线索供投资者参考。 基金投资者对基金类型和风险水平有了初步的认识后,可以从以下五个方面进一步进行根据历史业绩、投资风格和择时能力等去判断基金是否能够顺利“过冬”。

Lesson One

评估综合投资能力,看不同阶段的业绩表现

  看净值排名选基金是一般投资者最容易场变化的能力是值得肯定的; 反之, 如果期。投资者可分别关注基金在这几个阶理解的分析方法, 的确也是分析基金投资能业绩排名在几个阶段间大起大落, 那么就段中的基金净值表现和净值排名来看基力最基本的指标。净值增长率的数据十分清需要具体去分析其原因,但一般来说大起金的整体投资能力。这是一个简单但是晰直观, 但怎么看排名却是有讲究的。大落的基金都有问题。当然还有随大流一比较合理的标准。

  Lesson Two 评估选时能力,看基金的仓位调整

  业绩背后是基金的投资能力。不同的市场环境下对于基金经理的投资能力要求不同。例如2007 年基金经理可以全部满仓操作,投资的重点在于选股,跟踪市场风格变化。而在2008 年的市场环境下,基金对资产配置的相机调整就显得尤为重要。简单地说就是基金经理对大势的判断准确性如何,又是否据此相应地调整股票仓位。也就是说,从全年的预期来看,2008 年选时能力远比选股能力重要。 除了指数基金意外,国内的基金绝大部分都是可以对股票仓位进行不同程度的调整的。例如股票型基金大多股票配置比例在60%?95% 之间,偏股混合型基金通常在40%?95% 之间,而更灵活的配置混合型基金股票仓位可以低至20% 。既然契约给予了基金进行择时操作的空间,好的基金就应该发挥出这种投资能力。 在选时上不少基金经理和新基民一样会犯同样的错误。许多在牛市下成长起来的基金经理并不擅于选时,我们可以清楚地记得2007 年许多基金经理提出了永远满仓的口号,他们认为自己的投资特长是选股而非选时,同时简单化的牛市思维也使这些基金完全忽视了资产配置(选时)的重要性。这种投资思路在市场环境突然改变的2008 年就遭到当头一棒,那些坚持满仓的基金经理和满仓的基民一样面对风云突变的市场一筹莫展。 如何评估基金的选时能力呢?一季报披露了基金在一季度末的仓位水平。但是更重要的是看在大跌过程中基金的反应如何。基金是在大跌开始前的震荡阶段就开始策略性减仓,大跌初期减仓,还是大跌后期减仓,或者一直保持高仓位,这反映出基金对市场走势不同的判断。坚持保持高仓位的基金显然没有料到股市有如此巨幅的下跌;而后期减仓的基金往往是被迫减仓,其判断大势的能力值得怀疑。 当然,基金的仓位调整没有公开的数据披露。投资者可以参考晨星以及其他机构对基金仓位变化的测算数据,可以动态跟踪基金实际仓位的变化情况。从一季报的实际数据来看,基本上与基金的实际仓位相差不大。这对于分析基金的选时能力是很有益的参考。

  Lesson Three 评估选股能力,看基金的持仓结构

  当然,强调2008 年选时的重要性,并不意味着选股就不重要。股市每次大的转折都伴随着市场主导风格的明显转向,这时候基金的选股思路能否适应市场变化也是决定基金震荡市投资能力的主要因素。选时主要是为了避险,而能否在动荡的市场环境中有所收益,则主要是看基金如何顺应市场调整持仓结构。 举例来说,2007 年三季度是蓝筹股的天下。而在2007 年四季度,随着蓝筹股一路高涨价格泡沫日益明显,蓝筹股已经变成市场的高风险板块。在四季度起,蓝筹基金规模因素:大象基金困境仍旧股就成为领跌板块, 尤其是大盘权重股,金投资组合跟踪研究基金的实际投资策略,这一直延续到2008 年4月。而在行业特征这有助于判断基金是否积极有效地应对复杂上, 特别适应牛市环境的券商、保险等板的投资环境变化, 也能显示出基金的投资研块在下跌中则成为跌幅最大的重灾区; 在究水平如何, 是否能够领先市场。2007 年业绩高涨的有色金属、石化等板块而对于一般投资者, 仔细分析基金的在今年面临快速的估值下移。应该说, 伴持仓变化路线有一定的困难。但简要地看随宏观环境、市场环境改变的投资线索变看基金的投资组合变化还是有必要的。如化不是一日内发生的, 那么基金是否能够果基金的持仓结构相比2007 年底几无变对这些变化趋势作出合理的结构调整, 就化, 并且持仓重点仍然是在牛市下表现突反映出基金的投资能力。出的行业, 或者是此轮调整中跌幅很大的对于专业的基金研究人员, 需要分析和行业, 那么说明基金对于市场变化的反应预判这些股市运行的基本特征, 而后透过基是很迟钝的。

  Lesson Four

  投资者也许记得,在2007 年二季度的投资策略中,我们就坚决建议投资者少配或不投资于规模过大的大象型基金。基金规模因素在2007 年并没有突出的表现,一些百亿以上的基金也取得了不错的表现。 但在2008 年的市场环境下,规模过于庞大对基金投资带来的不利影响就凸显出来。规模在200 亿以上的基金,在仓位和结构调整上都十分被动,尤其是在2008 年变化剧烈的市场环境下,大规模的不利影响在单个基金上凸显。

  Lesson Five 分析基金投资风格/投资理念

  巴菲特在评论美国次贷危机中各金融巨头令人吃惊的投资失误时说道,“潮水退出后,才知道谁在裸泳”。也许这可以借来考量国内的基金。单单在牛市中操作激进,收益骄人不足以全面评价基金的投资能力;只有在真正的市场风险来临时,才会知道谁能为投资者带来稳定持久的回报。 综合以上几点因素,投资者就可以对基金的实际投资风格和投资理念有大致的了解。有条件的投资者,可以根据以上线索去关注一下自己所持有的基金近一段时间的表现;再根据个人的风险承受能力,来看看持有的这些基金能否应对动荡的市场环境。 更好的办法,是对基金组合进行全面动态的跟踪。尤其重要的是,这些分析判断不应只是事后的评估,而是在事前应该作出的基金投资判断,或者可以简单地说是对基金净值走势进行某种预测或判断。例如,不是等大跌已经过去才可以判断基金的抗跌性如何。当然,这就需要投资者具备更专业的基金组合分析能力。

  高风险基金分析的例子:中邮核心优选在本期基金组合案例评估中,我们点评的基金投资者组合恰恰是一个高风险组合。我们以其中的中邮核心优选为例,来分析以上几方面的内容。

  1. 业绩表现:持续下滑

按照以上的分析,我们计算了中邮核心优选在三个阶段的净值表现。从表1中清晰可见,在2007 年的牛市阶段,中邮优选表现异常突出,业绩排名在同类基金中高居榜首。 在2007 年10 月以后的震荡调整阶段,中邮核心优选业绩明显下滑,处于同类基金的中游水平。这时候基金业绩的下滑就应该引起注意,应去分析基金业绩下滑的原因。 而在2008 年1 月中旬后的大跌期间,中邮核心优选的业绩可以说是急剧下滑,排名几乎在股票型基金中垫底。而之后的分析我们可以看到,其投资思路的一成不变和庞大规模带来的调整难度是主因。

  2. 仓位调整:择时能力较差

中邮核心优选在2007 年12 月以来的仓位变化情况。从中可以看到,相对于股市的大幅波动,中邮核心的仓位调整是很轻微的。仓位水平始终保持在82% 以上,多数时间高达90% 。从中我们还可以看到中邮优选有波段性加仓的迹象,但这种抄底心态的逆向选时也被证明是错误的。

   3. 持仓结构:一成不变的牛市组合

从刚刚披露的基金一季报上可以看到中邮优选一季度对持仓组合调整甚少,10 大重仓股几乎不变。这和2007 年三季度以前基金快速灵活的组合调整形成鲜明对比。更糟糕的是组合中不少重仓股是调整中的重灾区,如中信证券是基金集体抛售最重的股票;钢铁股受宏观经济影响大幅下跌,一季度重点加仓的中国远洋也一路下跌。

  略好的消息是中邮重仓的钢铁股由于跌幅巨大,二季度可能企稳回升。但是缓慢的组合调整速度和方向,对基金之后的投资预期来说也并非正面信息。

  4. 基金规模:仍然是大象型基金

除了基金在策略和投资思路上的主观原因之外,从规模上也可以看出中邮优选调整极为缓慢的客观原因。一季报显示,一季度间中邮核心优选申购5亿份,但赎回只有15.79 亿份,目前基金规模仍然高达131.69 亿份,以最新净值1.6857 元计算,资产规模高达221 亿元。在暴跌行情中如此庞大的基金规模,如此高的股票仓位,真是让基金经理苦于该如何调整。考虑到旗下另一只规模更为庞大的基金(中邮核心成长目前规模仍超过390 亿份)持仓结构高度重合,组合调整的难度可想而知。 这也反映出基金投资者的不理性;很多投资者因为出现浮亏不愿赎回,但基金规模庞大,之后的运作仍然会十分困难。当然,基金管理人的主观失误也是不可推卸的。

  Lesson Three 3 投资基金的“过冬”之道

  每个人的都需要债券基金和QDII 军心减少损失的作用。QDII 近年来发展迅速,从全球资产配置的角度来说,它同样分散了投资组合风险。不管是牛市还是熊市,债券基金和QDII 几乎人人都该持有。如中国这样的新兴市场,既可能有一年100% 的回报,也可能有一年-50% 的回报,制定好不同投资间适当的比例,坚持自己的投资计划,把一部分资金转入债券和海外市场以分散风险,才是投资的成功之道。 市场下跌后尤显分散投资降低风险的重要性,如果每次都能够正确的判断市场的“顶”和“底”,集中投资当然可以最大化我们的收益。遗憾的是没有人可以预测市场,分散投资降低风险成为每个投资者的必要准备?当冬天到来时,我们会提前预备好保暖的衣服;分散投资也会帮助我们度过市场的“寒冬”。 分散投资降低风险的前提是各投资标的间相关度较低,所以基金品种的搭配尤为关键。原则上是大盘基金与小盘基金搭配,股票基金和债券基金搭配,国内基金和QDII 搭配。在下图中,从曲线左下端100% 债券开始,逐步增加股票基金的时候风险在降低,回报却在增加。随后风险指数经过一个拐点重新上升,并且增加的速度越来越快。从100% 股票到95% 股票(右边第一到第二个点),风险相对降低了大约5%(1/20.5) ,而回报相对降低不到3% (0.3/11.3) 。牺牲少量回报降低更多的投资风险或者在特定条件下实现回报增加伴随风险降低,这就是相关程度低的投资组合带来的好处。出于各种原因,许多投资者重仓高风险的股票型基金以期获取高回报,低估或忽视了投资所承担的风险,股市暴跌时往往蒙受重大损失或者干脆把基金卖在了市场最低迷的时候。债券基金在熊市则能起到稳定成功投资仰赖纪律一两次的投资成功可能只是运气。懒惰对于投资未必不是一件好事,这意味着你不会轻易被市场情绪所带动。

  金字塔式投资法

金字塔式投资法可以分为金字塔型买入法和倒金字塔型买入、卖出法三种。

  1. 金字塔型买入法

  金字塔型买入法,是指当基金净值或股票股价逐渐上升时,买进的数量应逐渐减少,从而降低投资风险。买入数量和购买终止点位依资金的多少、股票的优劣程度、股市的人气状况,由投资者自行决定。金字塔买入法不会错过市场上升趋势带来的获利机会,此外由于减额加仓的前提是市场上涨,虽然不如一次性投入获利丰厚,但大大降低了市场下跌带来的风险。

  2. 倒金字塔买入法

前面所说的金字塔买入法适用于熊市转牛市的过程中,是顺势买入。与之相对的倒金子塔买入法则适用于当前的震荡市行情。股市波动在所难免,但只要经济长期向好,市场的重心必然慢慢提高。如果手上还有资金,可以随着股市的下跌加量买入股票、基金。举例来说,可以把手头的资金分成10 份,在大盘3500 点时先买入十分之一仓位的基金。随后大盘每下跌500 点依次提高二、三、四成仓位。如果中途大盘回升,又可以用金字塔买入法加仓。

  3. 倒金字塔型卖出法

金字塔投资法的另一种形式是倒金字塔卖出法。与正金字塔相反,当股票价位不断升高时,卖出的数量应效仿倒三角形的形状而逐渐扩大,以赚取更多的差价收益。例如,投资者看跌股市。则可以按一、二、三、四成仓位的顺序在价格上升阶段分批分批卖出。倒金字塔卖出法是在看跌的前提下随市场上升加量减仓,既能获得较好差价,又能减少风险。 定期定额投资法

  定期定额投资就是分批买入,它可以作为零存整取的升级替代方式,在积攒财富的同时进行投资,既达到平均投资成本分散风险的目的,又能摆脱选时的烦恼。基金定投适合无大笔资金投资或没有时间研究经济环境和市场多空的人,是一种适合普通百姓的理财方式,尤其适合没有积蓄,但每个月有固定收入结余的投资者。具体来说,就是每隔一段时间,比如一个月或者一个季度,用固定金额的资金买入基金。当基金净值下跌的时候,买入的基金数量就会多,当基金净值上涨的时候,买入的基金数量就会少。这种方法的好处一是方便,您可以跟银行签订一个协议,由银行定期划款买入。有专家测算,定期定额买入基金,以复利5%计算,20 年后,收益将是投资额的2.65 倍。同时,在进行定期定额基金投资时,投资者还可以选择后端申购,即在申购基金时不支付申购费,而在赎回时支付。这样,持有基金年限越长,申购费率越低,直至为零。定期定额购买基金的方式关键是要坚持,只有坚持长期投资,才能摊薄成本,获得高收益。因此,选择这种投资方式,就要做好长期投资的心理准备。 投资组合的再平衡 投资组合再平衡(rebalancing) 也是常用的投资方法,根据风险偏好完成资产配置后,重要的一项工作就是定期检查投资组合,使它不要偏离原来的目标。再平衡通过反向操作确保投资组合特性,以期尽量接近当初所设定的资产配置目标。不同市场的波动,造成各类资产价值的增减,占投资组合的比重也将随之改变。此时投资人应卖出相对上涨的资产,并且买进相对下跌的资产。 再平衡的方法主要应用于长期投资,基金是极为合适的品种。举例来说:投资者按照自己的投资年限和风险承受能力制定了自己的股票型基金和债券型基金的配置比例是5:5 。一年以后由于股市上涨,股票型基金获利丰厚,两者的的比例变成6:4 。这时候卖掉部分股票型基金,买入债券型基金。如果再过一年股票大跌,投资组合的比例变成了4:6 ,则可以降低债券型基金的比例,增加股票型基金使比例始终保持在5:5 。在中国这样的新兴市场,股市往往大起大落。这时可以给投资品种设定一个指标,常用的标准是:如果一个品种的上涨超出目标的30 %时,就把它卖掉,下跌超过30% 则进一步买入。这种通过设定触发点再平衡的方法也被称为动态再平衡。此外,也可以通过每月的追加投资来进行再平衡,例如以5:5 的比例投资10 万于债券基金和股票基金,随股市下跌股票基金部分开始缩水,这时可以每月加仓股票基金以达到投资组合再平衡的目的。值得注意的是,再平衡过程中应将资本利得税、基金赎回费用等作为成本中进行考虑。在恢复投资组合平衡时,应税的投资人可以运用很多方法,来避免增加额外的课税负担。再平衡是一种遵循投资强迫自己卖高买低的过程,在这一过程中投资组合的风险也得到释放。随着年龄和个人收入的增加,风险偏好发生改变,此时也可以通过再平衡来重新确立投资组合。如果你接近退休需要取出投资的时候,股票基金是应该最先被卖掉的。

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